Los problemas de suministro de Nvidia limitan las entregas a pesar del auge de la demanda

Las previsiones de ingresos de Nvidia NVDA (link) del miércoles suscitaron dudas sobre si el auge de la inteligencia artificial está menguando. Pero la respuesta, según ejecutivos de la empresa, analistas e inversores, es un rotundo no.

Las acciones del fabricante de chips subieron casi un 4% hasta alcanzar un máximo histórico el jueves , antes de caer alrededor de un 2% en unas operaciones volátiles. AMD AMD, su rival en el sector de los chips de inteligencia artificial, e Intel INTC y Qualcomm QCOMregistraron descensos.

No hay escasez de empresas deseosas de crear nuevos sistemas de IA utilizando los chips superiores de Nvidia, y la mayor empresa del mundo que cotiza en bolsa los está vendiendo tan rápido como su contratista Taiwan Semiconductor Manufacturing Co(TSMC) 2330 puede fabricarlos.

Nvidia pronosticó el miércoles su crecimiento de ingresos más lento en siete trimestres ((link)) y dijo que las limitaciones de la cadena de suministro llevarían a que la demanda de sus chips superara la oferta durante varios trimestres en el año fiscal 2026.

Los analistas han atribuido en gran medida la desaceleración esperada a la "ley de los grandes números", ya que el altísimo crecimiento de Nvidia alimenta duras comparaciones interanuales tras el auge de la inversión en infraestructura de IA después del lanzamiento de ChatGPT de OpenAI a finales de 2022.

"No hay ningún competidor que pueda igualar las especificaciones de rendimiento de Blackwell", afirma Mario Morales, analista de International Data Corp, en referencia al nuevo procesador estrella de Nvidia.

"Los clientes esperarán hasta que mejore la oferta"

Fabricar estos chips es difícil, y un fallo que se encontró en uno de los chips de Nvidia durante el verano no está ayudando.

Blackwell se compone de múltiples chips que tienen que pegarse en un complejo proceso llamado empaquetado avanzado. Mientras TSMC se apresura a ampliar su capacidad (link), el empaquetado sigue siendo un cuello de botella para Nvidia y otras empresas de chips.

"Blackwell incorpora un empaquetado más avanzado por parte de TSMC que los chips anteriores, lo que añade una arruga", afirma Ben Bajarin, consejero delegado y analista principal de la firma de investigación Creative Strategies. Según Bajarin, Nvidia tendrá más demanda de la que podrá suministrar durante todo 2025.

Los errores de Nvidia han agravado los problemas.

El fallo de diseño de Blackwell obligó a Nvidia a emprender lo que denomina un "cambio de máscara". Su consejero delegado, Jensen Huang, afirmó que el fallo, que ya ha sido corregido, redujo el rendimiento de los chips Blackwell, es decir, la proporción de chips que salen de la línea de fabricación completamente funcionales.

Aunque Nvidia no dio más detalles sobre el fallo, los chips complejos como Blackwell pueden tardar meses en producirse porque requieren cientos de pasos de fabricación. Muchos de estos pasos implican proyectar luz ultravioleta a través de una serie de máscaras complejas para proyectar la imagen de los circuitos de un chip en un disco de silicio, un proceso similar a la impresión del chip.

El cambio de máscara parece haber retrasado los plazos de producción de Nvidia y haberle costado dinero, según los analistas.

"Existe el riesgo de que los cuellos de botella empeoren en lugar de mejorar, y eso podría dañar las previsiones de ingresos", dijo Michael Schulman, director de inversiones de Running Point Capital.

Durante una conferencia telefónica con inversores, los ejecutivos de Nvidia dijeron que la empresa ha enviado unas 13.000 muestras de su nuevo chip y espera superar sus estimaciones iniciales de que vendería varios miles de millones de dólares este trimestre.

"Estamos al principio de nuestra rampa de producción, lo que siempre conlleva oportunidades para mejorar el rendimiento", dijo Huang a Reuters el miércoles. "Estamos llevando a Blackwell de cero a algo extremadamente grande. Por definición, las leyes de la física dirían que hay un límite a la velocidad de rampa"

A corto plazo, se espera que el aumento de la producción presione los márgenes brutos.

Los directivos de Nvidia advirtieron a los inversores de que los márgenes de la empresa se hundirían varios puntos porcentuales hasta situarse en un rango inferior al 70% hasta que se solucionen los problemas de producción.

Hendi Susanto, gestor de carteras de Gabelli Funds, que posee acciones de Nvidia, dijo que no cabía duda de que la demanda de chips de la empresa seguiría siendo "absoluta y excepcionalmente fuerte" en el futuro inmediato.

"La clave está en la oferta: cuánta oferta puede producir Nvidia", afirmó.