FED, baisse de taux jouable le 30 juillet ?

À l’approche de la réunion de la Réserve fédérale américaine (FED) du 30 juillet, les marchés scrutent les moindres signaux susceptibles d’indiquer une inflexion de la politique monétaire. Si une baisse du taux directeur semble improbable à court terme, elle n’est pas totalement à exclure. En dépit de la position ferme du président Jerome Powell, certains membres influents du comité de politique monétaire (FOMC) militent activement pour une détente monétaire dès cet été.

1) Jérôme Powell n’est pas le seul à décider au sein du FOMC et il y a des pressions pour une baisse de taux en juillet

Jerôme Powell adopte une posture de grande prudence, conditionnant tout assouplissement monétaire à une convergence claire vers la cible d’inflation des 2 %. Son inquiétude principale réside dans l’impact potentiellement inflationniste des tarifs douaniers actuellement en négociation. Toutefois, Powell ne détient pas un pouvoir absolu. Le FOMC compte 12 votants, parmi lesquels 7 gouverneurs permanents, le président de la FED de New York et 4 présidents de banques régionales en rotation. Bien que chaque vote vaille autant, le président façonne largement l’agenda et oriente les discussions.

Certains membres comme Michelle Bowman ou Christopher Waller, nommés sous la présidence Trump, poussent pour une baisse dès juillet. Le soutien implicite de Donald Trump à cette option ajoute une pression politique, même si son influence directe est limitée.
Ci-dessous, vous avez un tableau qui présente le rapport de force actuel entre les membres votants du FOMC.


2) Il y aura une baisse de taux le 30 juillet si et seulement si le taux de chômage devient inquiétant

Du côté des fondamentaux, l’inflation mesurée par l’indice PCE, la référence de la FED, reste légèrement au-dessus de l’objectif, mais plusieurs composantes clés montrent des signes de normalisation. Le pétrole, qui représente environ 11 % du panier, ne présente pas de signaux techniques alarmants avec l’apaisement géopolitique au Moyen-Orient. Le secteur immobilier et les dépenses de santé, également fortement pondérés, affichent des indications positives en faveur de la poursuite de la désinflation. Par ailleurs, les tarifs douaniers ne concernent que marginalement les services, qui pèsent 67 % dans le PCE. Malgré cela, Powell reste préoccupé par le risque d’une résurgence inflationniste exogène surtout si le tarif douanier universel de 10% venait à s’appliquer à tous les partenaires commerciaux des Etats-Unis avec un impact attendu sur le PCE core de +0.2% à +0.3%.

Les marchés anticipent une première baisse plutôt en septembre, mais un basculement en juillet n’est pas à écarter si les données sur l’emploi, notamment le rapport NFP du 3 juillet, montrent un affaiblissement marqué du marché du travail.


3) L’indice S&P 500 va avoir besoin du pivot de la FED pour aller plus haut alors qu’il est revenu à son record historique

Sur les marchés financiers, un pivot de la FED serait un catalyseur haussier décisif, notamment pour les actions américaines, le Bitcoin et d'autres actifs à bêta élevé. L’analyse technique du S&P 500 montre une configuration technique favorable depuis le début du mois d’avril avec une reprise en V. Mais le marché se situe désormais au contact de son record historique, il faudra des fondamentaux très positifs pour envisager d’aller plus haut.

En résumé, la décision du 30 juillet dépendra d’un arbitrage subtil entre les pressions politiques, la dynamique de l’inflation et la santé du marché de l’emploi. Un statu quo reste le scénario central, mais un revirement reste envisageable en cas de détérioration brutale des données macroéconomiques, de bons chiffres de l’inflation ou encore de bonnes surprises quant à la diplomatie commerciale.





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