Decisão de Juros do Banco Central Europeu (BCE)

O Banco Central Europeu (BCE) deverá manter as taxas de juros inalteradas pela quarta reunião consecutiva nesta quinta-feira, prolongando um raro período de estabilidade monetária em meio a inflação sob controle e crescimento econômico moderado na zona do euro.

As principais taxas devem permanecer nos níveis atuais: 2,15% para a taxa de refinanciamento, 2,00% para a facilidade de depósitos e 2,40% para a taxa overnight utilizada pelo sistema bancário.

Após reduzir os juros em cerca de dois pontos percentuais até junho deste ano, o BCE atingiu o que considera a taxa neutra — nível que não estimula nem restringe a atividade econômica. Com a inflação próxima da meta de 2%, o banco central sinaliza não haver urgência em novos ajustes na política monetária no curto prazo.

No entanto, o mercado foi surpreendido no início da semana passada por um movimento abrupto de alta nos custos de financiamento, após a integrante do Conselho do BCE, Isabel Schnabel, afirmar que o próximo passo da autoridade monetária poderia ser um aumento de juros — e não um corte, como parte do mercado ainda especulava.

Na curva de juros, o mercado passou a precificar apenas um corte residual na segunda metade de 2026, ao mesmo tempo em que surgem apostas de elevação das taxas no início de 2027, impulsionadas principalmente pela perspectiva de maior expansão fiscal na Alemanha.

Apesar disso, analistas alertam que a posição de Schnabel pode não refletir o consenso dentro do BCE. Um euro mais forte e políticas comerciais agressivas por parte da China podem gerar um impulso deflacionário adicional para a economia europeia, forçando o banco central a adotar uma postura mais cautelosa adiante.

Para Bruno Cavalier, da Oddo, os comentários de Schnabel parecem ter como objetivo reduzir o apoio à ala que ainda defende cortes adicionais. Segundo ele, é improvável que as novas projeções do BCE, preparadas para a reunião de 18 de dezembro, retratem uma economia da zona do euro próxima de um cenário de superaquecimento.

Esse diagnóstico é reforçado pelos dados recentes da Alemanha, onde a confiança empresarial recuou inesperadamente em dezembro, evidenciando as dificuldades persistentes da maior economia europeia em retomar um crescimento mais consistente.

No mercado cambial, a atenção dos traders permanece voltada para a trajetória do euro. A valorização da moeda reduz o custo das importações, intensificando pressões deflacionárias e, ao mesmo tempo, prejudicando a competitividade das exportações.



O vice-presidente do BCE, Luis de Guindos, afirmou em julho que o banco central poderia tolerar uma apreciação do euro até a região de US$ 1,20, mas reconheceu que níveis acima disso tornariam o cenário “muito mais complicado” do ponto de vista da política monetária.

Para Simon Wells, do HSBC, uma valorização adicional no euro a partir dos níveis atuais poderia, por si só, justificar um novo afrouxamento monetário.

Esse risco cambial também se estende à atividade econômica. Em setembro, o membro do BCE Martin Kocher afirmou que a taxa de câmbio ainda não representava um problema, mas reconheceu que uma valorização adicional poderia se tornar prejudicial para os exportadores. Mais recentemente, Martins Kazaks (BCE) destacou que tanto o câmbio quanto os fluxos comerciais com a China figuram entre os principais riscos para o horizonte da política monetária.

Para Carsten Brzeski, do ING, o cenário-base segue sendo de manutenção das taxas, mas a probabilidade de um ou dois cortes adicionais entre agora e o verão europeu do próximo ano permanece elevada. Segundo ele, a evolução da economia chinesa pode ser o fator decisivo para uma mudança de postura do BCE.

No médio prazo, estrategistas avaliam que o comportamento do euro continuará sendo amplamente determinado pelo diferencial de juros entre a zona do euro e os Estados Unidos. A expectativa de uma sequência de cortes por parte do Federal Reserve ao longo do próximo ano tende a enfraquecer o dólar, abrindo espaço para uma valorização adicional da moeda europeia.

Para Andreas Koenig, da Amundi Asset Management, juros mais baixos nos EUA e um dólar mais fraco caminham juntos. Na sua leitura, o enfraquecimento do dólar tende a preceder uma aceleração da economia americana, reforçando esse movimento cambial.