Nvidias Lieferengpässe schaden den Lieferungen, verdecken aber die boomende Nachfrage

Die Umsatzprognose von Nvidia NVDA am Mittwoch enttäuschte die Wall Street (link) und warf die Frage auf, ob der Boom der künstlichen Intelligenz nachlässt. Doch die Antwort ist nach Ansicht von Nvidia-Führungskräften, Analysten und Investoren ein klares Nein.

Es gibt keinen Mangel an Unternehmen, die darauf erpicht sind, neue KI-Systeme mit den überlegenen Chips von Nvidia zu entwickeln, und das größte börsennotierte Unternehmen der Welt verkauft sie so schnell, wie sein Chip-Hersteller Taiwan Semiconductor Manufacturing Co 2330 sie herstellen kann.

Nvidia prognostizierte am Mittwoch das langsamste Umsatzwachstum (link) seit sieben Quartalen, was die Aktie nachbörslich um 2,5 Prozent nach unten drückte, und sagte, dass Engpässe in der Lieferkette dazu führen würden, dass die Nachfrage nach seinen Chips das Angebot für mehrere Quartale im Geschäftsjahr 2026 übersteigen würde.

Die Herstellung dieser Chips ist schwierig, und ein Fehler, der im Sommer in einem der Chips gefunden wurde, ist nicht hilfreich.

Der neue Flaggschiff-Chip von Nvidia mit dem Namen Blackwell besteht aus mehreren Chips, die in einem komplexen Verfahren, das in der Chipindustrie als Advanced Packaging bezeichnet wird, zusammengeklebt werden müssen. Während TSMC mit Hochdruck an der Kapazitätserweiterung arbeitet (link), bleibt das Packaging ein Engpass für Nvidia und andere Chiphersteller.

"Blackwell bringt ein fortschrittlicheres Packaging von TSMC mit sich als frühere Chips, was ein zusätzliches Problem darstellt", sagte Ben Bajarin, CEO und Hauptanalyst des Forschungsunternehmens Creative Strategies. Er geht davon aus, dass Nvidia für das gesamte Jahr 2025 mehr Nachfrage haben wird, als es liefern kann.

Fehltritte von Nvidia haben die Probleme noch verschlimmert.

Der Designfehler in Blackwell zwang Nvidia zu einem "Maskenwechsel", wie es heißt CEO Jensen Huang sagte, dass der Fehler, der inzwischen behoben wurde, die Ausbeute der Blackwell-Chips senkte, d. h. den Anteil der Chips, die voll funktionsfähig aus der Fertigungslinie kommen.

Nvidia hat sich zwar nicht näher zu dem Fehler geäußert, aber die Herstellung komplexer Chips wie Blackwell kann Monate dauern, da sie Hunderte von Fertigungsschritten erfordern. Bei vielen dieser Schritte wird ultraviolettes Licht durch eine Reihe komplexer Masken gestrahlt, um das Bild der Schaltkreise eines Chips auf eine Siliziumscheibe zu projizieren - ein Prozess, der dem Druck des Chips ähnelt.

Die WDHLG der Masken scheint Nvidias Produktionszeitpläne zurückgeworfen und das Unternehmen Geld gekostet zu haben, so die Analysten.

"Es besteht das Risiko, dass sich die Engpässe eher verschlimmern als verbessern, und das könnte die Umsatzprognosen beeinträchtigen", sagte Michael Schulman, Chief Investment Officer bei Running Point Capital.

Während einer Telefonkonferenz mit Investoren sagten Führungskräfte von Nvidia, dass das Unternehmen etwa 13.000 Exemplare seines neuen Chips ausgeliefert hat und erwartet, dass es seine anfänglichen Schätzungen, dass es in diesem Quartal mehrere Milliarden Dollar verkaufen würde, Übertroffen wird.

"Wir befinden uns am Anfang unseres Produktionshochlaufs, der immer mit Möglichkeiten zur Verbesserung der Ausbeute einhergeht", sagte Huang am Mittwoch gegenüber Reuters. "Wir sind dabei, Blackwell von Null auf etwas extrem Großes hochzufahren. Die Gesetze der Physik besagen, dass es eine Grenze gibt, wie schnell man die Produktion hochfahren kann

Kurzfristig wird erwartet, dass der Produktionsanstieg die Bruttomargen unter Druck setzt.

Nvidia-Führungskräfte warnten die Investoren, dass die Margen des Unternehmens um mehrere Prozentpunkte in den niedrigen 70-Prozent-Bereich sinken würden, bis die Produktionsfehler ausgebügelt sind.

Hendi Susanto, Portfoliomanager bei Gabelli Funds, die Nvidia-Aktien halten, sagte, es bestehe kein Zweifel daran, dass die Nachfrage nach den Chips des Unternehmens in absehbarer Zukunft "absolut und außergewöhnlich stark" bleibe.

"Das Hauptaugenmerk liegt auf dem Angebot - wie viel Angebot Nvidia produzieren kann", sagte er.