𝐊𝐒_𝐁𝐫𝐨𝐚𝐝𝐜𝐨𝐦_𝐄𝐚𝐫𝐧𝐢𝐧𝐠𝐬 𝐑𝐞𝐬𝐮𝐥𝐭 𝟑𝐐𝐅𝐘𝟐6

Broadcom อัพเป้า AI ปีหน้า หนุนโดยลูกค้า XPU รายใหม่ ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นราว 5% after hours
• Broadcom รายงานผลประกอบการ 3Q’FY25 แข็งแกร่ง รายได้รวม $15.95 bn (สูงกว่าคาด $15.84 bn) เพิ่มขึ้น 22% YoY ขณะที่ EPS อยู่ที่ 1.69 (สูงกว่าคาด 1.67) โต 36% YoY หนุนโดยธุรกิจ AI semiconductor ที่รายได้แตะ $5.2 bn (โต 63% YoY) โดย XPU คิดเป็น 65% ของรายได้ AI และมีการเพิ่มลูกค้ารายที่ 4 ที่มี AI Rack Orders ใหม่ $10 bn (WSJ คาดว่าเป็น OpenAI) ส่งผลให้มี Backlog รวมสูงถึง $110 bn ขณะที่รายได้กลุ่มซอฟต์แวร์/VMware เติบโต 17% YoY และยังรักษา Gross Margin สูงกว่า 93%
• ปัจจัยสนับสนุนสำคัญคือคำสั่งซื้อ AI rack ขนาดใหญ่จากลูกค้า XPU รายใหม่ รวมถึงการเปิดตัวเทคโนโลยีใหม่อย่าง Tomahawk 6 (102 Tbps Switch) และ Jericho 4 (Ethernet Router) รองรับการขยายตัวของ AI data center ecosystem อย่างไรก็ตาม ธุรกิจ non-AI semiconductor ยังไม่ฟื้นตัวแบบ V-Shape โดยไตรมาสนี้ยังลดลง ขณะที่ไตรมาสต่อไปคาดว่าจะเพิ่มเพียง low-single digit เท่านั้น มีเพียง Broadband ที่ฟื้นตัวแรง ส่วน Networking, Storage, Wireless ยังชะลอ ด้าน Gross margin รวมถูกกดดันจาก product mix ที่ XPU/Wireless margin ต่ำกว่า software แม้บริษัทจะควบคุมต้นทุนและเพิ่ม efficiency ได้ดี
• สำหรับแนวโน้ม 4Q’FY25 บริษัทตั้งเป้ารายได้รวม $17.4 bn (สูงกว่าตลาดคาด $17.05 bn) โดย AI semiconductor จะขยายตัวต่อเนื่อง คาดแตะ $6.2 bn (+66% YoY) และ non-AI semiconductor จะยังคงฟื้นตัวช้า ขณะที่ซอฟต์แวร์ยังเติบโตต่อเนื่อง EBITDA margin คาด 67% เช่นเดิม CEO Hock Tan ประกาศต่อสัญญานั่ง CEO ถึงปี 2030 พร้อมเน้นย้ำว่าแนวโน้มรายได้ AI ใน FY26 จะ “เร่งตัว” (accelerate) มากกว่าปีนี้ ไม่ใช่แค่ maintain growth rate เดิมที่ 50-60% เหมือนไตรมาสก่อน สะท้อนมุมมอง Bullish ต่อ XPU และความมั่นใจในกลยุทธ์ AI/VMware เป็น growth engine หลักระยะยาว

💡 𝐈𝐦𝐩𝐥𝐢𝐜𝐚𝐭𝐢𝐨𝐧
• เราคงคำแนะนำซื้อ 𝐊𝐊𝐏 𝐓𝐄𝐂𝐇-𝐔𝐇 สำหรับการลงทุนเป็น 𝐒𝐚𝐭𝐞𝐥𝐥𝐢𝐭𝐞 𝐏𝐨𝐫𝐭𝐟𝐨𝐥𝐢𝐨 ในระยะ 12 เดือนข้างหน้า จากผลประกอบการของ Broadcom ที่กองทุนถือครองเป็นดับที่ 6 (ราว 5%) มีผลประกอบการที่ดีกว่าคาดมาก หนุนโดยลูกค้า Hyperscaler ที่เร่งลงทุนใน XPU (ชิปที่แต่ละคนออกแบบเอง และนำไปใช้ในงานเฉพาะตัวในด้าน AI) ยิ่งไปกว่านั้น CEO ยังให้ Guidance รายได้จาก AI โต 66% สูงกว่าคาด และมองว่าปีงบประมาณ 2026 (เริ่ม 4Q25 ตามรอบปกติ) รายได้จะเติบโตแบบเร่งตัวขึ้นอีก ไม่ใช่ Growth ที่ 50-60% อย่างที่เคยประเมินไว้ในไตรมาสที่แล้ว ซึ่งมาจาก Order ของลูกค้ารายใหม่อย่าง OpenAI ทั้งนี้ตลาดยังได้ความมั่นใจมากขึ้นจากการที่ CEO ต่อสัญญากับบริษัทจนถึงปี 2030
AVGO
💡คงคำแนะนำซื้อ 𝐊𝐊𝐏 𝐓𝐄𝐂𝐇-𝐔𝐇 สำหรับการลงทุนเป็น 𝐒𝐚𝐭𝐞𝐥𝐥𝐢𝐭𝐞 𝐏𝐨𝐫𝐭𝐟𝐨𝐥𝐢𝐨 ในระยะ 12 เดือนข้างหน้า

𝐊𝐒 𝐖𝐞𝐚𝐥𝐭𝐡 𝐒𝐭𝐫𝐚𝐭𝐞𝐠𝐲