วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี KTB กำไรสุทธิ 4Q24 เป็นไปตามคาด

เราคงคำแนะนำ BUY ที่ TP 25F ที่ 24 บ. คงเป็น Top Pick ของกลุ่มธนาคารคู่กับ KBANK (BUY, TP 178 บ.) เพรา ะi) คาดได้ผลบวกจากงบประมาณภาครัฐต่อเนื่องใน 1H25F

i) กำไรสุทธิปี 2025F คาดเติบโต +9%y-y มากกว่ากลุ่มที่ +4%y-y iii) มีโอกาสเห็น KTB ปรับเพิ่ม payout ratio จากปัจจุบันที่ราว 30% สำหรับกำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 1.05 หมื่นลบ. ใกล้กับเราและตลาดคาด ไตรมาสนี้เห็นปัจจัยบวก 2 อย่าง คือสินเชื่อเพิ่มขึ้น +5.2% q-q คิดเป็น +4.7% YTD จากสินเชื่อภาครัฐ และคุณภาพสินทรัพย์แข็งแกร่งต่อเนื่อง ทั้งค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) ลูกหนี้ stage 2 และ NPL

กำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 1.05 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น +71% y-y ลดลง -6% q-q

KTB รายงานกำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 1.05 หมื่นลบ. ใกล้เคียงกับเราและตลาดคาด โดยกำไรเพิ่ม +71% y-y เพราะค่าใช้จ่ายสำรอง (ECL) ลดลง -49% y-y จาก 4Q23 มีการตั้งสำรองสำหรับลูกหนี้รายใหญ่รายหนึ่ง คาดคือ ITD ขณะที่กำไรลดลง -6% q-q จาก i) รายได้ดอกเบี้ย (NII) ลดลง -1% q-q จากการลดลงของ yield on loan ii) รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) ลดลง -18% q-q จากเงินลงทุน (FVTPL) สำหรับสินเชื่อเพิ่มขึ้นมาก +5.2% q-q คิดเป็น +4.7% YTD จากสินเชื่อภาครัฐ ด้านคุณภาพสินทรัพย์เป็นทิศทางดี ทั้งค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) ลดลงเหลือ 102 bps. จาก 3Q24 ที่ 130 bps. ลูกหนี้ stage 2 ลดลงเหลือ 7.1% จาก 7.6% ใน 3Q24 หลักๆ มาจากการชำระหนี้ของลูกหนี้ดีขึ้น และ NPL Ratio อยู่ที่ 2.99% ลดลงจาก 3Q24 ที่ 3.14% มองว่าจากการแปลงหนี้เป็นทุนของการบินไทย

กำไรสุทธิ 2025F

เราคาดกำไรสุทธิปี 2025F ที่ 4.76 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น +9% y-y จากการเพิ่มขึ้นของสินเชื่อรวม โดยเฉพาะสินเชื่อภาครัฐ การเพิ่มขึ้นของรายได้ค่าธรรมเนียม-บริการ และการลดลงของค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost)

คำแนะนำ

เราคงคำแนะนำ BUY และคง TP25F เป็น 24 บ. เพราะเรามอง KTB i) คาดได้ผลบวกจากงบประมาณภาครัฐต่อเนื่องใน 1H25F ii) กำไรสุทธิ 2025F คาดเติบโต +9%y-y มากกว่ากลุ่มที่ +4% y-y iii) มีโอกาสเห็น KTB ปรับเพิ่ม payout ratio จากปัจจุบันที่ราว 30%