金融界顾里：关于8月非农你应该知道的（一）——前因

6 ก.ย. 2021

美国8月份非农数据已经出来了，公布值23.5万人，远低于预期的75万和前值105万（修正后），这一数据可以说表现的非常糟糕了，但这一表现意料之内，情理之中。在数据公布前，已于当天通过视频和直播的形式给出了详细分析和预估，文章赶不上当时数据公布前发送了，干脆跟后市分析一起来写。本文主要是本次8月非农数据的前因，你也可以理解为是上周五视频和直播的文字整理，为什么数据公布出来了还要写这些？因为文字更有质感，另外对于既错过视频又错过直播的朋友来说（下次不要错过了好吗朋友们），你总得知道这数据为什么这么差吧？知其然也要知其所以然，不然怎么在市场活的长久？

首先来看6月非农，就业人数公布值85万人，高于预期72万人，也高于前值五月份的58万人。


人数增长表现还是比较不错的，但是图上有一个比较奇怪的现象，就是6月份就业表现不错，增长85万人，但失业率却从5.8%提高到5.9%，出现了自去年美国经济封锁以来的首次上涨。

为什么？

我们先从失业结构来看，从图上失业结构可以看到，主动离职者和重新进入劳动力市场人数的增加是六月份失业率走高的主要原因。


从就业端来看，六月份美国的就业人数是1.51亿人，比前值还减少了1.8万人，但是，同样的六月份非农就业人数却大增到85万人，也就是说，在六月份就业人数几乎不变的情况下，非农就业人数却出现了比较大的增长。


这又是为什么？


首先来看一下二者统计口径的差异：




忽略年龄和重复计算的差异，这二者的影响较小，从图上可以看到，就业人数不变而非农就业人数大增的原因可能有两个：农业/自雇佣人员/私人家庭工作者/无薪假人员的大幅减少。但6月份美国农业就业人数达122.7万人，不仅高于前值的115.5万人，甚至已经超越了YQ前的水平，所以排除农业就业的影响，最终导致二者结果相差较大的原因是：六月份个人的雇佣者和私人家庭工作者的人数，以及无薪假人员的大幅降低。

再结合刚刚说过的失业结构，六月份失业率增加的主要原因是因为主动离职者和重新进入劳动力市场的人数的增加。那么失业端和就业端结合起来，导致6月失业率增加的主要原因就找到了：私人雇佣者和私人家庭工作人员，以及无薪假人员，他们选择了主动离职，重新进入到市场当中去找工作了。

这么看来，似乎六月份失业率的增加，反而是一个好现象，因为它意味着很多人主动离职，是为了寻找更好的工作。

但真的是这样吗？

我们再来看一下8月9号公布的六月份职位空缺数据：



从图上可以看到，美国六月份的职位空缺高达1007万人，在历史上首次突破千万大关，创下历史新高，再结合六月的失业率上涨来看，这就意味着主动离职重新进入到市场当中的那批人，很大概率是没有找到工作的。这样一来，六月份失业率上升，并不是一件好事，它意味着更多的人宁愿呆在家里也不愿意出门工作，这将使企业的招聘更加困难。这从今年以来的企业裁员数据可见一斑。



图上可以看到，今年以来，虽然企业裁员连续数月维持1-3万人，但这一数值比YQ前正常流动裁员的3-5万人还要低，这说明企业不是由于运营良好而减少裁员，更大的原因是因为招聘遇到困难，无人可裁了。

再来看下7月份非农，就业人数录得94.3万人（现已修正为105万），好于六月的85万，失业率也是从六月份的5.9%大幅下调到5.4%，综合来看，7月份的非农数据表现非常优秀。


再来具体看下7月份就业结构，根据7月非农就业报告，7月份新增就业的90多万人当中，占比最大的是服务业，高达89.9万人，几乎占了7月非农就业的全部。而在服务业中，私营部门的服务业就业增长60多万人，仅次于六月份，成为2021年的次高月份；政府部门的就业高达24万人，创出11个月的新高，这些都包含在服务业当中。而私人服务业就业当中，贡献最大的是休闲旅游业。

但是我们上周的基本面分析中说过，7月开始，美国的YQ已经开始愈发严重了，从数据就可以看出：机场旅客人数从六月到顶了以后，七月和八月是一直在下降的，餐饮业也是如此。




那为什么在7月私人服务业就业当中，贡献最大的仍然是休闲旅游业呢？这是因为，正是由于休闲旅游业和餐饮服务业往往受到YQ的影响最大，才会使这些行业的发展通常是滞后于YQ之后大概一个月的时间，也就是滞后到8月表现。所以，8月份的服务业就业大概率会很惨淡。

再来看7月的制造业就业，只新增了2.7万，比6月份制造业就业表现还差，而我们之前也分析过，从目前公布出来的八月份所有三星以上数据来看，包括各地方制造业表现、消费者信心指数和商业活跃度，全部比7月要差，这样来看的话，就更加不看好8月制造业数据的表现。


综上，8月的制造业不如7月、服务业受到YQ滞后的影响，也很不怎么样，还像7月那样占到整个非农就业的大头几乎是不可能了，整体来说不看好8月份的非农表现，预估就业在70-80万。而对于黄金来讲，整体看好利多，这与周五的技术面方向完全一致，除非就业数据出现爆冷，比如公布值高达百万以上，这种情况的话那么黄金多头就不要想了，肯定要大幅下撤的，所以也交代各位一定要带好防守，即使不看好后者这种情况，也要以防万一。

这是上周五直播中交代的，而公布的数据各位也看到了，8月就业新增仅23.5万，比我预期的还要差很多，8月就业市场的明显放缓，让美联储在9月宣布缩债细节（包括执行时间）的可能性基本降为0，这也是为什么在看到数据公布的一瞬间就让各位追多的原因，关注我比较久的朋友们应该知道，我不是一个喜欢追单的人，除非行情把握较大，而直播当中大声高喊让各位追的次数更是少之又少，可见8月份的非农就业到底是有多差。

而在数据公布后，后市需要关注什么，又对黄金有什么影响，我们放到下一篇说。