🎯VESBE-Vestel Beyaz Eşya Bilanço Analizi

3 พ.ย. 2023

Selam Canlar! 🙋🏻‍♂️

Malum bilanço dönemindeyiz. Gerçi savaştır, ittir-kaktır derken ketenpereye geldi bu dönem. Hiçbir kağıt bilançolarının hakkını alamadı, bir selamı bile esirgediler. 😁

Ama güzide firmalarımız üretmeye devam ediyor, yüksek enflasyon sayesinde satışlar-karlar olağanüstü seviyelerde. Bunu fırsat bilip bir kaç tane bilanço yayınlayayım dedim. Bu sayede sizler de, ilgilenenler varsa bilanço okumaya belki başlarsınız. 😉

Hem çok zevkli hem de gerçek birer borsa-hisse yatırımcısı olmak istiyorsanız hem şirketlerin finansal hem de faaliyet raporlarını okuyup, kararlarınızı buna göre vermeniz gerekir.

⚡Fiyata bakmayın, fiyat şeytandır 😉

Eveeet, gelelim ilk bilançomuza: VESBE

Yukarıda özetini görüyorsunuz:
🔸Satışlarını %63 artırmış
🔸Esas faaliyet karını %223, net dönem karını %144 artırmayı bilmiş. Muhteşem.
🔸Net borcu %31 oranında azalmış, bu da harika bir haber. Demek ki borç yönetimini iyi yaptılar bu dönem.
🔸Özkaynaklarını %37 oranında artırmayı da ihmal etmemiş. (Benim için, uzun vadeli yatırım yapacağım şirketten beklediğim en önemli kriterlerin başında gelir.)

Karnesine bakalım: Borçlulukta hala atacağı adımlar var ancak karnesi pek iyi.🌟

🚨Son bilançoya göre #VESBE finansal durumu:

🔸Kısa vadeli 24 Milyar ₺ (-%2), uzun vadeli 1,83 Milyar ₺ (%13) borcu var.

🔸Özkaynakları 9,67 Milyar ₺ civarında (%37), 2022'den 2023'e özkaynaklarını 1,6 katına çıkartmış durumda.

🔸Net dönem karı 2023/09 için 3,5 Milyar ₺ (%247). VESBE çeyreklik kâr rakamı 2.501.096.000 TL ile ortalama beklentinin %16,81 üzerinde gerçekleşmiş oldu.



🔸Hedge Dahil Net Yabancı Para Pozisyonu -4,85 Milyar ₺.(-%34 azalmış)

🔸Cari oran 2023/09 için 1,03. 1,5 üstünde olması istenir. Kısa vadeli borç ödeme kapasitesi gelişmiş durumda. Bu açıdan olumsuz bir rasyoya sahip.

🔸Kısa vadeli borçlarını likit dönen varlıklarla ödenip ödenemeyeceğini gösteren asit-test/likidite oranı 2023/09 itibarıyla 0,76 olarak hesaplanıyor. 1 ve üzerinde olması istenir. Bu açıdan olumsuz bir göstergeye sahip.

🔸Piyasa ve ekonomik şartlarda herhangi bir daralma durumunda firmanın likit varlıkları ile kısa vadeli borçlarının ne kadarlık kısmını ödeyebileceğini gösteren nakit oran 2023/09 için 0,01 olarak gerçekleşmiş. 0,20 altına düşmemesi istenir. Bu açıdan hayli olumsuz bir rasyoya sahip.

🔸Toplam borcun toplam varlıklara oranını gösteren kaldıraç oranı 72,77 olmuş. 50'nin altında olması istenir. 70'ten fazla olması işletmenin riskli şekilde finanse edildiğini gösterir. Bu rasyosu düşen bir trendde olmasına rağmen şirketin olumsuz bir rasyosu olarak karşımıza çıkıyor.

🔸Özsermaye Karlılığı son bilanço dönemi (2023/09) için 46,12 olarak verilmiş. Enflasyonun altında gerçekleşen bu oran firmanın geleceği için pek de olumlu değil. 2022 sonunda %25,41 olarak gerçekleşmiş.

Bu kârlılığın ölçütü, şirketin özsermayesine oranla ne kadar kâr elde ettiği ve bunu ne kadar artırabildiğidir. Yıllık enflasyon oranının üzerinde olması çok önemlidir. (Borsamızda pek çok firmanın ROE kısaltmalı özsermaye karlılıkları da enflasyonun epey altında gezinmektedir.)

🔸Brüt kar marjı %27,38 (çeyreklik artış %35), FAVÖK marjı %23,06 (çeyreklik artış %46), net kar marjı ise %18,67 (çeyreklik artış %256) olarak gerçekleşmiş durumda.



🔸Net işletme sermayesi 2023/09 itibarıyla 819 Milyon ile pozitif bir seviyede. Şirketin operasyonel ihtiyaçlarını karşılayabilecek düzeyde işletme sermayesi yaratıp/yaratamadığını gösteriyor ki bu açıdan olumlu bir rasyoya sahip şirket. Net işletme sermayesi, bir işletmenin kısa vadeli finansal sağlamlığını ölçen bir finansal göstergedir.

🔸Öz Cümle: Şirket bu rasyolara göre finansal durumunu toparlamaya çalışıyor. Beklentilerin üzerinde bir kar açıklaması olumlu. Ancak kasası henüz boş. Yine de görüldüğü gibi bilanço karnesi çok iyi.

⚡️Bu gidişat gelirlerinin %70'ini yurtdışından elde eden şirket için, Avrupa'daki daralmadan ötürü oluşacak olası ciro düşüşünü kompanse etmek üzere iç piyasada nasıl bir tutum sergileyecek takip edilmeli.


🔥 VESBE şaşırttı gerçekten dostlar. "Yazın düğün çok olur beyaz eşyaya hücum olur yeğenim" lafının hakkını Arçelik'e göre çok daha iyi vermiş

Bu bilançonun hakkı minimum 25 ₺ olmalıdır. 🎯

Kalın sağlıcakla 🙋🏻‍♂️

6 เม.ย.

การซื้อขายยังคงดำเนินอยู่

Enflasyon Muhasebesi ile sunulan bilançosuna göre:



🔸VESBE ortalama beklentiye göre 12 aylık toplam kâr 4.964.628.000 TL'ye yükselmesi bekleniyordu. Bunun %5 altında kaldı.

🔸Satışlarını önceki yıla göre %2, bir önceki çeyreğe göre %77 artırmış. Yurtdışı satışlar önceki çeyreğe göre %81 artarak 43 Milyar ₺ olarak gerçekleşmiş. Harika 👌

🔸Esas faaliyet karını bir önceki çeyreğe göre %564 artırırken, bir önceki yıla göre net dönem karını %2130 artırmayı bilmiş. Burada tabi ki NPPK’nın +4.5 Milyar ₺.lik etkisi de mevcut. Enflasyon muhasebesi yapan şirket, geçen sene 12 aylıkta 1,42 milyar TL olarak açıkladığı net karını, geriye dönük, 211,78 milyon TL olarak düzeltmiş.

🔸Net borcu %15 oranında azalmış, bu da harika bir haber. Demek ki borç yönetimini hala iyi yapıyorlar.

🔸Özkaynaklarını %123 oranında artırmayı da bilmişler.

🔸Şirket, 3,9 milyar TL nakit üretmiş. Pozitif nakit akışı 👌.
Karnesine bakalım: Borçlulukta ve karlılıkta hala atacağı adımlar var ancak karnesi iyi.🌟



🔸Son 4 aydır yabancı takası da hayli artmış durumda.

🚨Son bilançoya göre #VESBE finansal durumu:

🔸Kısa vadeli 25 Milyar ₺ (+%5), uzun vadeli 4.1 Milyar ₺ (%124) borcu var. Uzun vadeli borç detayına bakıldığında uzun vadeli banka kredileri ve ertelenmiş vergi yükümlülüklerinin büyük katkıları görülüyor.

🔸Özkaynakları 21.58 Milyar ₺ civarında (%123), 2022'den 2023'e özkaynaklarını 2.2 katına çıkartmış durumda. Özkaynak karlılığı yükseliş trendini sürdürüyor, çeyreklik bazda düşmüş olsa da.

PD/DD rakamı 1.54 ile özkaynak karlılık rakamına göre şirketin ucuzladığınız anlatıyor bana. Arçelik’in benzer çarpan ve rasyoların göre de ucuz kalmış durumda. (Sektörel PD/DD 1.98)



🔸Nakit ve nakit benzerleri 730 Milyon ₺ olurken, hedge dahil net yabancı para pozisyonu +480 Milyon ₺. (%110 artış var) olarak gerçekleşmiş.

🔸Cari oran 1,05. 1,5 üstünde olması istenir. Kısa vadeli borç ödeme kapasitesi gelişmiş durumda. Bu açıdan olumsuz bir rasyoya sahip olsa da yükseliş trendi sürüyor.

🔸Kısa vadeli borçlarını likit dönen varlıklarla ödenip ödenemeyeceğini gösteren asit-test/likidite oranı 0,76 olarak hesaplanıyor. 1 ve üzerinde olması istenir. Bu açıdan da olumsuz bir göstergeye sahip.

🔸Piyasa ve ekonomik şartlarda herhangi bir daralma durumunda firmanın likit varlıkları ile kısa vadeli borçlarının ne kadarlık kısmını ödeyebileceğini gösteren nakit oran 0,03 olarak gerçekleşmiş. 0,20 altına düşmemesi istenir. Bu açıdan olumsuz bir rasyosu mevcut.

🔸Toplam borcun toplam varlıklara oranını gösteren kaldıraç oranı 57.60 olmuş. 50'nin altında olması istenir. 70'ten fazla olması işletmenin riskli şekilde finanse edildiğini gösterir. Bu rasyosu düşen bir trendde olmasına rağmen şirketin biraz olumsuz bir rasyosu olarak karşımıza çıkıyor.

🔸Özsermaye Karlılığı son bilanço dönemi için 26.89 olarak verilmiş. Enflasyonun altında gerçekleşen bu oran firmanın geleceği için pek de olumlu değil. 2022 sonunda %2.3 olarak gerçekleşmiş enf. muh. Sayesinde düzeltilmiş rakamlara göre. Bu açıdan bakıldığında özsermaye karlılığında güzel bir artış söz konusu.

Bu kârlılığın ölçütü, şirketin özsermayesine oranla ne kadar kâr elde ettiği ve bunu ne kadar artırabildiğidir. Yıllık enflasyon oranının üzerinde olması çok önemlidir. (Borsamızda pek çok firmanın ROE kısaltmalı özsermaye karlılıkları da enflasyonun epey altında gezinmektedir.)

🔸Brüt kar marjı %16.33 (çeyreklik azalış %23), FAVÖK marjı %12.93 (çeyreklik azalış %21), net kar marjı ise %7.74 (çeyreklik azalış %24) olarak gerçekleşmiş durumda. Enflasyon muhasebesi etkisini de göz ardı etmeden 2-3 bilanço sonrasında bunların daha da düzelmesini bekliyorum. 2022’de yaşadığı karlılık sorunlarını en azından geride bırakmış olduğunu görüyorum.

🔸Net işletme sermayesi 1.28 Milyar ₺ ile pozitif bir seviyede. Net işletme sermayesi, bir işletmenin kısa vadeli finansal sağlamlığını ölçen bir finansal göstergedir. Şirketin operasyonel ihtiyaçlarını karşılayabilecek düzeyde işletme sermayesi yaratıp/yaratamadığını gösteriyor ki bu açıdan olumlu bir rasyoya sahip VESBE.

🔸Öz Cümle: Şirket bu rasyolara göre finansal durumunu toparlamaya 2023 3. çeyrekte başlamıştı. Bu süreç devam ediyor. Kasasına nakit girmiş nihayet. Borçluluğunu azaltmış olsa da ideal rasyolara henüz ulaşmasına zaman var. Yine de görüldüğü gibi bilanço karnesi şimdilik iyi seviyede.

⚡️Bu gidişat gelirlerinin %70'ini yurtdışından elde eden VESBE için, Avrupa'da süre giden daralmadan ötürü oluşacak olası ciro düşüşünü kompanse etmek üzere iyi çalıştığını da gösteriyor. 2022 yıl sonuna göre ihracat hasılatı %15 oranında artmış durumda. Demek ki daralma çok da etkilememiş durumda şimdilik.
İç piyasada nasıl bir tutum sergileyeceği yine de takip edilmeli.

🎯Bu fiyatlarda kalmaması, 30’lara doğru seyretmesi normal karşılanmalı.

Kalın sağlıcakla 🙋🏻‍♂️