Рубль: хроники падения. Ч. 41. Итоги третьего месяца

23 พ.ค. 2022

Дисклеймер
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом.

Главный итог третьего месяца санкций – начало массового исхода иностранных компаний. Автомобильный сектор России в мае приказал долго жить. Впервые за 75 лет в РФ перестали производить легковые автомобили. Рабочие без работы, автомобильный рынок впал в коматозное состояние, а автокредитование практически исчезло как вид.

Общее число санкций перевалило за 10 500. И это далеко не конец. Уже на этой неделе США могут заблокировать России возможность выплат по государственному долгу, что неизбежно приведет к дефолту. А ЕС хоть и не смог принять 6-ой пакет санкций формально, максимально активно работал над реальным его наполнением. Фонд национального благосостояния продолжал таять, причем делал это рекордными темпами: 2 трлн рублей в месяц. При такой скорости (15% в месяц) хватит его максимум на полгода, а с учетом того, что значительная часть активов ФНБ – это неликвидный мусор, то месяца на 2-3.

В плане обзоров за это время мы рассмотрели ситуацию на рынке алкоголя (про значительную часть импортного алкоголя, видимо, придется забыть, а пивной рынок ждет глобальная трансформация из-за ухода 3-х лидеров, державших 70% рынка), проанализировали рынок потребительского кредитования (рыночная ипотека мертва, автокредитование мертво, скоро останется только кредитование наличностью, то есть денег нет даже на покрытие текущих потребностей), вкратце пробежались по сектору айти в контексте санкций (уходят крупные компании, а оставшиеся лишаются заказов и соответственно смысла существования, в результате массово уезжают из России специалисты, кроме того есть серьезные проблемы с оборудованием и доступными сервисами), а также подвели некоторые итоги по цене санкций для иностранных компаний (десятки и сотни миллиардов долларов убытков были списаны компаниями из-за ухода из России, что говорит о том, что мантра «вернутся, как только так и сразу» - это не более чем аутотренинг, а по факту многие компании решение уже приняли и цену заплатили).

В сегодняшнем обзоре подводим итоги третьего месяца санкций.

Но начнем традиционно с последних санкционных новостей.

Последние санкционные новости

- Американский производитель алюминиевой продукции Arconic Corp (3000 сотрудников в России) продать своих российские предприятия, взвесив стратегические альтернативы, и предупредил о потерях в размере до $500 миллионов;
- Крупный акционер Авито, нидерландская компания Prosus, уходит с российского рынка и ищет покупателя своей доли в одной из крупнейших российских онлайн-платформ объявлений;
- Международное кадровое агентство Kelly Services, которое работает в России с 1993 года, уходит с российского рынка и ищет покупателя на свой локальный бизнес;
- Такси-сервис Gett предупредил партнёров о прекращении работы в России с 31 мая;
- Одна из крупнейших страховых компаний мира, швейцарская Zurich Insurance Group (Zurich), продает российский бизнес местной команде и выйдет с российского рынка.

Последствия санкций

- Объем российского фонда национального благосостояния (ФНБ) за апрель сократился на 2 трлн рублей (это 15%), сообщил Минфин. ФНБ никогда не уменьшался на такую величину за один месяц;
- Гендиректор Nissan заявил, что компания «списала» свой российский бизнес в прогнозе на этот финансовый год, который закончится 31 марта 2023 года. Руководство производителя исходит их того, что завод компании в Санкт-Петербурге не сможет выпускать машины минимум год;
- Венгерская энергетическая группа MOL, которая является одной из крупнейших в Восточной Европе, начала подготовку к модернизации, позволяющей трем ее нефтеперерабатывающим заводам перерабатывать исключительно нероссийскую нефть;
- Российские переработчики текстиля потеряли 85% сырья;
- После 24 февраля сети «Киномакс» (входили 32 кинотеатра и 265 кинозалов) пришлось закрыть 30 кинозалов и два кинотеатра: выручка компании по итогам апреля и мая упала на 63%;
- Издатель Forbes в России перестанет выпускать бумажную версию журнала с июня. Рекламодателей стало меньше, а производство — дороже.

Ключевые санкции третьего месяца

Итак, общее число санкций по итогам третьего месяца превысило 10500 штук. И если первое и второе место по числу санкций выглядят логично (США и Канада), то нейтральная в прошлом Швейцария с ее 1361 санкцией – это наглядная иллюстрация того, насколько все плохо на самом деле.

Основные санкционные новости третьего месяца:

- Правительство Японии приняло решение о замораживании активов крупнейшего банка России Сбербанк, а также крупнейшего частного банка Альфа-Банка. Кроме того, введены санкции против 70 компаний (концерн "Алмаз-Антей", корпорации "Тактическое ракетное вооружение", ВНИИ "Эталон" и другие) и более 130 человек, в том числе премьер-министра Михаила Мишустина;
- Великобритания заморозила активы «Аэрофлота», авиакомпаний «Россия» и «Уральские авиалинии». Кроме того, Великобритания ввела повышенные пошлины на импорт ряда товаров из РФ, в том числе платину и палладий (объем торговли этими товарами до «спецоперации» составлял 1,4 миллиарда фунтов стерлингов в год);
- Российские активы группы Renault переходят в государственную собственность. Стоимость своих активов в России Renault в релизе оценил в 2,195 миллиарда евро. Сумма сделки, в рамках которой активы перейдут в собственность России — 1 рубль;
- Немецкий машиностроительный концерн Siemens (в российском бизнесе заняты 3000 человек) объявил об уходе из России, готовясь списать 600 миллионов евро из-за санкций;
- Финский госэнергоконцерн Fortum (в России на предприятиях Fortum вместе с Uniper работает около 7.000 сотрудников) решил уйти из России. Из-за геополитических рисков Fortum обесценил российские активы в первом квартале 2022 года примерно на 2,1 миллиарда евро;
- McDonald's объявил, что принял окончательное решение об уходе из России, бизнес компании в России будет продан.

Впрочем, ключевое событие, которого все ожидали, так и не успело состояться. Речь идет о 6-ом пакете санкций от ЕС, который должен был включить в себя нефтяное эмбарго, санкции против «Сбербанка» и массу всякого типа запрета предоставлять российским компаниям консалтинговые или бухгалтерские услуги.

И хотя пакет стараниями Венгрии принят не был, фактически он уже частично действует.

Крупнейший в мире торговец нефтью – компания Vitol Group – заявила, что не будет заключать новые контракты на поставку российской нефти и нефтепродуктов. Trafigura Group прекращает закупки сырой нефти у «Роснефти» до 15 мая. Glencore Plc заявила, что прекратит все новые торговые операции с российскими товарами. Equinor прекратила торговлю российской нефтью.

Параллельно с этим многие европейские нефтепереработчики заявляют, что больше не будут принимать российскую нефть. В частности, крупнейшая энергетическая компания BP Plc заявила, что ее четыре европейских нефтеперерабатывающих завода в настоящее время работают без российского сырья.

Косвенным подтверждением приведенных выше фактов является размер дисконта на нефть марки Urals, который как ушел на старте апреля в район $35 на каждом барреле, так и оставался там вплоть до текущего времени.

Закономерным итогом этого стало снижение добычи нефти в России в апреле на 1 млн баррелей нефти в день. И это по официальным данным, так что очевидно реальный цифры хуже в разы.

Основные последствия санкций по итогам третьего месяца

Целые сектора российской экономики по итогам третьего месяца санкций оказались в глубоком кризисе.

Автомобильная промышленность России в лучшем случае находится в коме, а в худшем лишилась значительной своей части и все равно находится в коме. Впервые за 75 лет в России прекратился выпуск легковых автомобилей. Оно и неудивительно: продажи новых легковых автомобилей в России в апреле снизились на 78,5% по сравнению с аналогичным месяцем прошлого года. Соответственно заводы в отпусках, простоях и прочих формах «неработы». На этом фоне «Автотор» начал раздавать сотрудникам участки под огороды и картошку под посадку.

Будущее российского пивного рынка России выглядит скажем мягко неопределённым на фоне новостей о том, что компании Carlsberg, AB InBev и Heineken (70% рынка) приняли решение покинуть РФ.

После того как 150 мировых лидеров айти-индустрии ушли из России или приостановили деятельность, сектор ИТ в РФ, кажется, лишен какого-либо будущего. По крайней мере в пользу этого говорят новости о бегстве десятков тысяч айтишников, банкротстве Гугл Россия, прекращение деятельности таких крупных разработчиков ПО как EPAM и Luxoft (на эти две компании приходится около 10 000 сотрудников), а также отсутствие новых заказов у российских айти-компаний.

Рынок потребительского кредитования вырождается в какой-то ломбард. По крайней мере именно такой вывод можно сделать на основании апрельской статистики: в апреле в РФ выдали в четыре раза меньше ипотек, чем в марте, а количество выданных в России автомобильных кредитов по итогам апреля сократилось на 80,7% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года.

"Совкомфлот" распродает свои суда, многие аэропорты закрыты, а те, что работают, отправляют часть сотрудников в простой, онлайн торговля рухнула в результате чего «AliExpress Россия» сократил до 40% сотрудников, а Ozon - на 20%; экспорт «Газпрома» в страны дальнего зарубежья по итогам четырех месяцев 2022 года снизился более чем на четверть, выручка кинотеатров упала более чем на 60%. И т.д. и т.п.

Исход компаний

Подводя итоги второму месяцу санкций, мы писали о том, что исход иностранных компаний начинается и более-менее массовый характер он начнет приобретать в мае-июне.

Собственно, так оно и оказалось.

• Renault за 1 рубль продали свои активы, рыночной стоимостью 2,195 миллиарда евро;
• McDonald's (800 ресторанов, 60К+ работников) объявил, что принял окончательное решение об уходе из России и продал свой бизнес одному из франчайзи;
• Reebok продала российскую сеть магазинов турецкому холдингу FLO Retailing;
• Французская группа Societe Generale S.A. продает Росбанк одному из его создателей, миллиардеру Владимиру Потанину, всего за 0,2–0,3 капитала.

Это далеко не полный перечень, а лишь некоторые наиболее громкие случаи. Общий же счет уже идет на десятки, плавно переходящие в сотни. Собственно, в сегодняшнем списке последних санкционных новостей 5 из 5 - это новости о том, что та или иная компания уходит из России.

Как видим, иностранным компаниям понадобилось около 3 месяцев, чтобы принять столь очевидное решение. Ответ на вопрос что их сдерживало все это время стал ясен после публикации корпоративной финансовой отчетности по итогам первого квартала.

Цена вопроса оказалась довольно значительной. В обзоре «Ч. 39. Обратная сторона санкций» мы детально прошлись по суммам, которые компании списали на убытки из-за уходи из России. Напомним несколько наиболее резонансных цифр.

• Британская BP списала $24 миллиарда в результате выхода из российского бизнеса;
• Fortum обесценил российские активы в первом квартале 2022 года примерно на 2,1 миллиарда евро;
• Shell по итогам первого квартала потеряла 3,9 миллиарда долларов в связи с уходом из России;
• Французская TotalEnergies списала около $4,1 млрд в первом квартале из-за выхода из России;
• McDonald's заявили, что рассчитывают зафиксировать убытки в размере от 1,2 до 1,4 млрд долларов, связанные с решением покинуть российский рынок.

Напомним, что уход иностранных компаний – это потеря десятков и сотен тысяч рабочих мест, сотен миллиардов доходов, потеря доступа к технологиям и комплектующим, пустующие офисы и магазины, за которые теперь не получат арендные платежи арендодатели и т.д.: все это неизменно спровоцирует ухудшение экономической ситуации в стране, а также возникновение дефицита по целому ряду товарных позиций.

Отдельно стоит упомянуть про исход 3 иностранных компаний, которые составляли 70% (!) российского пивного рынка. Датский Carlsberg, бельгийская AB InBev и голландская Heineken на трех потеряют около 3 млрд долларов из-за решения выйти из рынка РФ. Больше деталей про это и про общую ситуацию на рынке алкоголя в России читайте в нашем обзоре «Ч. 36. Санкции и алкоголь».

«Туркизация» российской экономики

Еще одной интересной тенденцией третьего месяца санкций стала «туркизация» российской экономики. Под этим термином будем понимать рост зависимости российской экономики от Турции.

Приведем несколько наиболее типичных новостей:

- турецкий холдинг FLO Retailing купил российскую сеть магазинов Reebok;
- турецкая Anadolu Efes купит долю в российской AB InBev Efes у бельгийской AB InBev;
- Российская Федерация передала Турции две трети своего рынка авиаперелетов;
- россияне возглавили рейтинг иностранных покупателей жилья в Турции.

На всякий случай, это та самая Турция, которая член НАТО и которая в 2015 году сбила российский фронтовой бомбардировщик Су-24М.

Итоги итогов и перспективы

Как видим, третий месяц санкций по крайней мере на корпоративном уровне – это переход от стадий отрицания, гнева и торга к стадии принятия. Недаром Дмитрий Медведев недавно заявил, что «Санкции против России будут действовать десятилетия, поэтому рассчитывать нужно только на свои силы».

Закономерным итогом этого стал глубокий кризис в целом ряде секторов российской экономики и видов экономической активности, начиная от производства автомобилей, заканчивая кинотеатрами.

Следующий месяц обещает быть не менее интересным и насыщенным. Причем характер санкционных новостей будет меняться. То есть, с одной стороны, все будет в рамках текущих тенденций: новый пакет санкций от ЕС, продолжение исхода иностранных компаний. С другой стороны, экономика начнет потихоньку рассыпаться: то, что мы наблюдаем в автомобильной отрасли, начнет раковой опухолью расползаться по прочим секторам экономики. Причина – заканчивание запасов всего на складах (товары, комплектующие, сырье и т.д.). Именно лето – это то время, когда инерция экономической системы начнет затухать, а продолжение исхода иностранных компаний это лишь ускорит.

Вполне вероятно, что июнь пройдет под аккомпанемент разговоров о дефолте России и, конечно, дефолтов российских компаний.

Что касается российского рубля, то клоунада с ним связанная затянулась. Но чем дольше она тянется, тем хуже самой российской экономике. Каждый месяц курса рубля по 60 вместо 120 – это недополучение экспортерами сотен миллиардов рублей выручки. Что в текущих условиях непозволительная роскошь. Но о будущем в ЦБ РФ, похоже, никто не думает. Все мысли о настоящем: как здесь и сейчас избежать инфляции в 50%+, как убедить население, что все в порядке и под контролем. И чем дольше это будет тянуться, тем большую цену придется заплатить за эту «потемкинскую деревню» экономике.

На этом на сегодня все, но все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами.

И не забываем продавать рубль.