Новые максимумы по Насдак лишь усугубляют ситуацию

14 ก.พ. 2020

По мере того, как эпидемия коронавируса начинает стихать (если верить официальным данным), инвесторы вновь заряжаются оптимизмом и верой в светлое будущее и продолжают толкать фондовые рынки к новым историческим максимумам, раздувая и без того гигантский ценовой пузырь. Ну и не забываем, конечно, про Центробанки, которые продолжают разбрасываться деньгами направо и налево. Но вечно это длиться не может и рынкам придется вспомнить о справедливой стоимости и регрессировать к среднему.

Да, масштабы последствий коронавируса для экономики Китая и мировой экономики еще не ясны. Да, Китай постепенно возвращается к нормальному функционированию экономики. Но ведь несколько недель до трети населения страны была в карантине. А ведь Китай – это почти 20% мирового ВВП. Так что ни у кого не вызывает сомнения, что и без того неважная ситуация ухудшится. Мы уже писали про динамику Baltic Dry Index как отображение реакции реальной экономики на эпидемию и ее последствия.

В мире здравых инверторов это должно было отразиться в снижении цен на фондовых рынках. Вместо этого мы наблюдаем новые исторические максимумы по Насдаку, что в очередной раз демонстрирует отсутствие здравого смысла в текущей динамике рынка.

Еще одной шашкой домино, которая упадет вслед за ухудшением состояния мировой экономики станут программы выкупа акций корпорациями. Мы уже писали в одном из наших предыдущих обзоров, что корпорации остались чуть ли не единственными покупателями на фондовом рынке США. Институциональные инвесторы стараются избегать вложений в сверх перегретый рынок. И лишь компании продолжают безудержно покупать собственные акции, создавая видимость повышенного спроса.

Приведем лишь один факт в подтверждение: за последние 10 лет корпорации выкупили собственных акций на 3,6 трлн. При этом такие институциональные инвесторы как пенсионные фонды и страховые компании за последние 10 лет не то не вводили дополнительные капиталы на рынок акций, а наоборот выводили из него (отток составил порядка 1,5 трлн).

Собственно программы выкупа акций компаниями сворачиваются все активнее, что видно по динамике средних объемов выкупа. Если в 2018 году за квартал компании выкупали акций на 400 млрд, то сейчас показатель этот снизился 4-5 раз и уже меньше 100 млрд. Учитывая такую динамику не за горами тот момент, когда такой вот избыточный спрос вообще исчезнет с рынка.

Падение этой шашки домино повлечет за собой падение еще одной – отчетности корпораций и их финансовых показателей.

Напомним, мы считаем 2019 год последним годом безосновательного роста фондового рынка США. Уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).