Долларовая аномалия и день ФРС

31 ก.ค. 2019

Вчерашний день запомнился в первую очередь трехлетними минимумами по британскому фунту. Причина распродаж – попытка рынков дисконтироваться под «жесткий» Брекзит. Инвесторы воспринимают слова Джонсона о выходе без сделки за чистую монету. Мы же считаем, что это не более чем уловка с целью получить преимущество в переговорном процессе. Соответственно рынки ошибаются, а текущие цены фунта не соответствуют его условной справедливой стоимости – он очень недооценен. Поэтому мы продолжаем рекомендовать его покупки по всему спектру валютного рынка. Особенно против доллара.

С долларом ситуация не сильно изменилась относительно дня вчерашнего – он продолжает демонстрировать силу при том, что уже сегодня ФРС может нанести ему сильнейший удар. Мы уже отмечали, что рынки оценивают вероятность понижения ставки сегодня в 100%. Добавим лишь, что проблема доллара даже не в том, ставка будет снижена сегодня, а в том, что рынки ожидают еще минимум 3 снижения ставки в 2019 году. Текущая вероятность того, что к январю 2020 года ставка будет снижена 3 раза составляет порядка 70% (!). А это очень серьезный сигнал для продаж доллара, поскольку речь идет не о разовой акции, а о цикле снижений ставки, то есть смене вектора монетарной политики ФРС. Прошлая смена вектора с «жесткой» на «мягкую» обошлась доллару 15% стоимости.

Еще раз отметим, что валютный рынок, пожалуй, единственный, кто не учел фактор снижения ставки в ценах. Например, фондовый рынок отреагировал новыми историческими максимумами - «классическая» реакция для таких ситуаций. Рынок облигаций также учел событие в ценах. И только доллар на валютном рынке ведет себя аномально. Аномалии не так часто возникают на финансовых рынках и этим можно и нужно пользоваться. Так что сегодня мы продаем доллар по всем фронтам.

Кроме покупок фунта и продаж доллара мы продолжим продавать российский рубль и нефть, а также покупать японскую иену.